Wat is Tether ₮ precies? Wat is het belang van USDT in de cryptomarkten?

In dit artikel duiken we in het succesverhaal van Tether (₮) en de uitgave van USDT. Wat is Tether precies? Wat is het belang van USDT? Waarom is USDT niet MiCa-compliant?

Tether Holdings Limited, opgericht in 2014, is een toonaangevend blockchainbedrijf achter de stablecoin USDT (USD₮), die 1:1 gekoppeld is aan de Amerikaanse dollar. Het bedrijf, gevestigd in de Britse Maagdeneilanden en eigendom van iFinex (ook eigenaar van Bitfinex), is een van de meest winstgevende ondernemingen ooit, met een winst van $13 miljard in 2024. Tether speelt een sleutelrol in de cryptomarkten en zelfs een invloedrijke positie in de Amerikaanse obligatiemarkt, waar het $113 miljard aan U.S. Treasuries bezit (Q4 2024). Laten we Tether en haar belangrijkste stablecoin USDT eens verder bekijken en de belangrijkste vragen bespreken.

Hoe werkt USDT van Tether precies?

USDT (USD₮) is een stablecoin of beter uitgedrukt een blockchain token uitgegeven door Tether Holdings Limited. Het is ontworpen om een stabiele waarde te behouden door een 1:1-koppeling aan de Amerikaanse dollar. Het functioneert als een digitale vertegenwoordiging van fiatgeld op blockchain-netwerken, voornamelijk Ethereum, maar ook op andere zoals Tron en Solana. Hier is hoe het werkt:

1. Uitgifte (Minting):
   • Wanneer een gebruiker USDT wil kopen, stort deze dollars (of equivalent) bij een Tether-partner, zoals de Bitfinex-beurs of een andere geautoriseerde entiteit.
   • Tether mint (creëert) vervolgens een gelijk aantal USDT-tokens en stort deze in de wallet van de gebruiker. Dit proces wordt ondersteund door reserves, die per Q4 2024 bestaan uit $113 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties, contanten en andere activa.
2. Reserves:
   • Tether claimt dat elke USDT volledig gedekt is door deze reserves, zodat gebruikers vertrouwen hebben dat ze hun USDT kunnen inwisselen voor echte dollars. De reserves genereren rente (bijvoorbeeld via Treasuries), wat Tether’s winstgevendheid aandrijft.
3. Gebruik:
   • USDT wordt gebruikt voor handel op crypto-exchanges, remittances, waardeopslag en als een “digitale dollar” in DeFi-protocollen. Het circuleert vrij op blockchains en kan worden verstuurd zonder tussenpersonen zoals banken.
4. Inwisselen (Burning):
   • Als een gebruiker USDT terug wil wisselen voor dollars, stuurt deze de tokens naar Tether, die ze vervolgens “burnt” (vernietigt) en de equivalente fiat uitbetaalt, waarbij de reserves dienovereenkomstig worden aangesproken.
5. Technologie: USDT is uitgegeven op meerdere blockchains om snelheid, kosten en bereik te optimaliseren. Hier zijn de belangrijkste netwerken voor de distributie van USDT :

• Ethereum: Als ERC-20-token was Ethereum het eerste netwerk voor USDT (sinds 2017). Het biedt robuuste slimme contracten, maar transacties zijn traag en duur door hoge gasprijzen (bijvoorbeeld $5-$20 per transactie bij piekdrukte).
• Tron: Het grootste netwerk qua USDT-circulatie ($60+ miljard in 2024). Tron biedt snelle, goedkope transacties (minder dan $0,01) en is populair voor remittances en microtransacties.
• Solana: Bekend om hoge snelheid (duizenden transacties per seconde) en lage kosten ($0,00025 per transactie). USDT op Solana groeit snel in DeFi en gaming-ecosystemen.
• Binance Smart Chain (BSC): Als BEP-20-token biedt BSC lage kosten en compatibiliteit met Binance’s ecosysteem, populair bij handelaren.
• Polygon: Een Ethereum-laag-2-oplossing met lagere kosten en snellere bevestigingen, ideaal voor DeFi-toepassingen.
• Avalanche: Biedt sub-seconde transacties en lage kosten, gericht op high-performance DeFi en institutioneel gebruik.
• Omni Layer: Het oorspronkelijke netwerk (op Bitcoin), nu grotendeels verouderd door trage en dure transacties.
• Andere: USDT is ook beschikbaar op netwerken zoals Algorand, EOS, en Tezos, maar deze hebben minder adoptie.

Waarom is het minten van USDT belangrijk voor de cryptomarkt?

Het minten van USDT speelt een cruciale rol in de dynamiek van de cryptomarkt om de volgende redenen:

1. Liquiditeit:
   • Nieuw geminte USDT injecteert liquiditeit in de markt. Exchanges en handelaren gebruiken het als een stabiele brug tussen volatiele crypto’s zoals Bitcoin en Ethereum. Zonder voldoende USDT zou handel inefficiënt en duur zijn, vooral op decentrale platforms.
2. Marktgroei:
   • Het minten wordt vaak gezien als een bullish signaal. Wanneer Tether grote hoeveelheden USDT uitgeeft (bijvoorbeeld $1 miljard in één batch), suggereert dit dat institutionele of grote spelers dollars in crypto investeren, wat de vraag naar andere activa kan opdrijven en prijzen kan doen stijgen.
3. Toegangspoort tot crypto:
   • USDT biedt een eenvoudige manier om fiatgeld om te zetten in een digitale vorm die direct in de cryptomarkt kan worden gebruikt, zonder trage bankoverschrijvingen. Dit is vooral belangrijk in regio’s met beperkte bancaire infrastructuur.
4. Stabiliteit in volatiliteit:
   • Tijdens bear markets of crashes vluchten handelaren naar USDT om verliezen te beperken zonder volledig uit crypto te stappen. Het minten zorgt ervoor dat er genoeg USDT beschikbaar is om deze vraag op te vangen.
5. DeFi en innovatie:
   • In decentrale financiën (DeFi) is USDT essentieel als onderpand, leenmiddel en handelsvaluta. Meer USDT in omloop stimuleert DeFi-groei en activiteit.
6. Controversiële invloed:
   • Critici beweren dat overmatig minten zonder voldoende reserves marktmanipulatie kan faciliteren, zoals het kunstmatig opdrijven van Bitcoin-prijzen. Hoewel dit debat voortduurt, tonen Tether’s recente audits ($120 miljard in omloop, volledig gedekt) aan dat minting in lijn lijkt met vraag.

Dus, USDT werkt als een efficiënte, blockchain-gebaseerde dollarvervanger, waarbij het minten een directe impact heeft op de cryptomarkt door liquiditeit en stabiliteit te bieden. Het proces is cruciaal om de markt draaiende te houden, handel te vergemakkelijken en groei te stimuleren, maar het succes hangt af van vertrouwen in Tether’s reserves en beheerspraktijken.

Stablecoin-initiatieven van Tether (₮)

Werkzaamheden en Stablecoin-initiatieven. Naast USDT, dat een circulatie van bijna $120 miljard heeft, geeft Tether andere stablecoins uit:

• Euro Stablecoin (EUR₮): EUR₮ is een stablecoin gekoppeld aan de euro, gericht op Europese markten. Hoewel het minder populair is dan USDT (market cap van $27 miljoen in november 2024), werd het in 2024 stopgezet vanwege strengere EU-regelgeving (MiCA).
• Investering in Euro Stablecoin-bedrijf: Tether investeerde in december 2024 in StablR, een Maltees bedrijf dat de MiCA-conforme euro-stablecoin EURR uitgeeft. Via het Hadron-platform ondersteunt Tether StablR om stablecoin- en RWA-adoptie in Europa te stimuleren.
• Goud Stablecoin (XAU₮): Tether Gold (XAU₮) is een stablecoin gekoppeld aan een troy ounce fysiek goud, opgeslagen in Zwitserland, en biedt een digitale manier om in goud te investeren.

Visie Tether streeft naar wereldwijde financiële inclusie door stabiele digitale valuta aan te bieden. Het wil mensen zonder bankrekening toegang geven tot wallets met USDT, Bitcoin en andere tokens, en breidt dit uit met euro- en goudgebaseerde opties.

Waarom is Tether USDT niet MiCa-compliant, wat is de impact?

USDT (USD₮), uitgegeven door Tether, is niet MiCA-compliant vanwege de strenge eisen die de Europese Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) stelt aan stablecoin-uitgevers. MiCA, dat op 30 juni 2024 gedeeltelijk van kracht werd en op 30 december 2024 volledig wordt geïmplementeerd, vereist dat stablecoins zoals USDT voldoen aan specifieke regels om in de EU te mogen opereren. Hier zijn de belangrijkste redenen waarom USDT niet compliant is en Europese exchanges waaronder Bitvavo het verwijderen:

1. Geen e-money-licentie:
   • MiCA classificeert USDT als een “e-money token” (EMT) omdat het gekoppeld is aan een enkele fiatvaluta (de dollar). Uitgevers van EMT’s moeten een elektronische-geldlicentie (e-money license) hebben van een EU-lidstaat en onder toezicht staan van een nationale financiële autoriteit. Tether heeft deze licentie niet aangevraagd of verkregen, in tegenstelling tot concurrent Circle (uitgever van USDC), dat in juli 2024 een licentie kreeg in Frankrijk.
2. Reservevereisten:
   • MiCA eist dat stablecoin-uitgevers ten minste 60% van hun reserves in cash aanhouden bij EU-banken, met strikte regels voor liquiditeit en onafhankelijkheid van deze reserves. Tether’s reserves bestaan voornamelijk uit Amerikaanse staatsobligaties ($113 miljard per Q4 2024) en andere activa zoals Bitcoin en goud, wat niet volledig aansluit bij MiCA’s voorkeur voor directe cash-reserves. Tether’s CEO Paolo Ardoino heeft deze eis bekritiseerd als riskant vanwege mogelijke bankfaillissementen, wat aangeeft dat Tether niet van plan is haar reservebeheer aan te passen.
3. Transparantie en auditing:
   • MiCA vereist regelmatige, onafhankelijke audits en gedetailleerde openbaarmaking van reserves. Hoewel Tether sinds 2021 kwartaalattestaties publiceert (bijv. door BDO), worden deze niet beschouwd als volledige audits en is de transparantie historisch een pijnpunt geweest. Dit voldoet niet aan de strikte rapportage-eisen van MiCA.
4. Strategische keuze:
   • Tether lijkt ervoor te kiezen om MiCA-compliance te vermijden, mogelijk omdat het de vrijheid in haar bedrijfsvoering (zoals investeringen in Treasuries) niet wil opgeven. In plaats daarvan richt het zich op markten buiten de EU, zoals Zuid-Amerika, en investeert het in MiCA-compliant alternatieven zoals StablR (EURR).

Waarom Europese exchanges USDT verwijderen

Europese crypto-exchanges delisten USDT om te voldoen aan MiCA en juridische risico’s te vermijden:

1. Regelgevende druk:
   • MiCA verbiedt het aanbieden van niet-conforme stablecoins na 30 december 2024 op gereguleerde platforms. Exchanges zoals Coinbase (delisting in december 2024), OKX, en Crypto.com (delisting per 31 januari 2025) nemen proactief stappen om sancties van de European Securities and Markets Authority (ESMA) te vermijden.
2. Overgangsperiode:
   • Hoewel MiCA een “grandfathering”-periode biedt (tot 18 maanden in sommige landen, zoals Frankrijk, en korter in andere, zoals Nederland), kiezen veel exchanges ervoor om USDT nu al te verwijderen om gebruikers tijd te geven om over te schakelen naar alternatieven zoals USDC of euro-stablecoins.
3. Marktimpact:
   • USDT is de meest liquide stablecoin wereldwijd, maar zonder compliance dreigt een verlies aan toegang tot de EU-markt. Exchanges willen hun gebruikersbestand niet in gevaar brengen en schakelen over naar MiCA-conforme opties zoals USDC, dat al een licentie heeft en een groeiend marktaandeel (van 10% naar 12% in Europa).
4. Voorzorgsmaatregel:
   • De ESMA heeft geen expliciete uitspraak gedaan over USDT’s status, wat onzekerheid creëert. Exchanges kiezen voor veiligheid door USDT te delisten in afwachting van duidelijkheid, zoals Juan Ignacio Ibañez van de MiCA Crypto Alliance aangaf: “Geen uitspraak betekent niet dat het compliant is.”

Gevolgen voor USDT in Europa

Het verwijderen van USDT uit de EU kan liquiditeit verminderen, transactiekosten verhogen en handelaren dwingen naar alternatieven zoals USDC of euro-gebaseerde tokens te gaan. Tether heeft gereageerd door te investeren in MiCA-conforme projecten (zoals StablR’s EURR via het Hadron-platform), maar USDT zelf blijft buiten de EU-regelgeving staan. Dit weerspiegelt een strategische keuze om flexibiliteit te behouden boven aanpassing aan de strikte EU-normen, wat leidt tot haar uitsluiting door Europese exchanges. Echter, op decentrale exchanges en niet Europese exchanges kunnen gebruikers gewoon toegang krijgen tot USDT. In deze zin zou men bijvoorbeeld een Bitvavo rekening kunnen combineren met een rekening van een niet Europese of decentrale beurs.

Waarom was Tether controversieel?

Tether, de uitgever van USDT, was lange tijd controversieel vanwege zorgen over de backing van haar stablecoin. Tussen 2017 en 2021 beweerden critici dat Tether niet genoeg reserves had om de 1:1-koppeling met de dollar te garanderen, met geruchten dat het USDT “uit het niets” muntte om Bitcoin-prijzen te manipuleren. Een studie uit 2018 suggereerde zelfs dat Tether’s minting verantwoordelijk was voor de Bitcoin-bubble van 2017. Daarnaast voedde het gebrek aan volledige audits en Tether’s banden met Bitfinex (deels dezelfde eigenaren) speculaties over fraude en mismanagement. Een boete van $41 miljoen in 2021 van de CFTC en een schikking van $18,5 miljoen met de New York AG versterkten deze scepsis.

Waarom de Tether geruchten onterecht waren

Sinds de schikking in 2021 heeft Tether haar transparantie verbeterd met kwartaalrapportages (bijv. Q4 2024: $120 miljard USDT volledig gedekt door $113 miljard aan Treasuries en andere activa). Audits door BDO tonen aan dat reserves consistent zijn met de uitgegeven USDT, wat de claim van “onvoldoende backing” ontkracht. Onderzoek, zoals van blockchain-analysebedrijf Chainalysis, vond geen bewijs dat Tether systematisch markten manipuleerde; prijsstijgingen correleerden eerder met bredere marktvraag. De controverses lijken overdreven door vroege onduidelijkheid, niet door structurele fraude.

Concurrenten en vijanden als bron?

Het is plausibel dat concurrenten zoals Circle (USDC) of andere crypto-spelers baat hadden bij het verspreiden van twijfel over Tether om marktaandeel te winnen. Ook traditionele financiële instellingen, die stablecoins als bedreiging zagen, en critici van crypto in het algemeen (zoals regulators of media) droegen mogelijk bij aan negatieve framing. Hoewel geen hard bewijs bestaat voor een gecoördineerde lastercampagne, versterkte concurrentie de geruchten, vooral toen Tether’s dominantie (70% van de stablecoin-markt) anderen dwong te reageren. Tether’s groei en huidige reservebewijzen suggereren echter dat veel wantrouwen ongegrond was en deels voortkwam uit rivaliteit.

Wie zijn de oprichters van Tether?

Oprichters Tether werd opgericht door Brock Pierce, Reeve Collins en Craig Sellars, met huidige leiding onder CEO Paolo Ardoino en JL van der Velde. Hieronder kun je de CEO van Tether in gesprek zien met Preston Pysh over de bedrijfsresultaten en visie:

Belangrijke samenwerkingen en resultaten

Samenwerking met Cantor Fitzgerald. Sinds 2024 werkt Tether met Cantor Fitzgerald, dat 5% van Tether kocht voor $600 miljoen en een deel van de reserves beheert, wat extra legitimiteit biedt.

Laatste kwartaalresultaten In Q4 2024 rapporteerde Tether $13 miljard winst, een kapitaal van $20 miljard en een reservebuffer van $6 miljard, grotendeels uit U.S. Treasuries, goud en bitcoin.

Tether blijft een dominante speler die financiële stabiliteit en inclusie nastreeft via diverse stablecoins, ondanks uitdagingen zoals regelgeving en transparantiekritiek.

Conclusie over Tether & USDT

Tether’s succes is te danken aan haar ongeëvenaarde schaal, liquiditeit en strategische inzet van reserves, voornamelijk Amerikaanse staatsobligaties, die een winst van $13 miljard in 2024 opleverden met een circulatie van $120 miljard. USDT is de ruggengraat van de cryptomarkt, essentieel voor handel, stabiliteit en DeFi door haar rol als digitale dollar op netwerken zoals Ethereum, Tron en Solana. Het minten van USDT injecteert cruciale liquiditeit, stimuleert marktgroei en biedt financiële inclusie, vooral in regio’s zonder banktoegang. Ondanks uitdagingen zoals MiCA-non-compliance en transparantiekwesties blijft USDT dominant, wat haar belang als stuwende kracht in de crypto-economie onderstreept.

Eerste publicatiedatum: 31 maart 2017. Laatste versie: 27 februari 2025.

Voor meer informatie:

• Tether
• Selectie van Stablecoins